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355 ：名無しさん＠そうだドライブへ行こう[]：2016/03/15(火) 14:50:29.54 ID:B2YBlpfu0 - VW、直すべきは排ガス不正だけではない（ウォールストリートジャーナル）
2016 年 3 月 15 日 14:06 JST
http://jp.wsj.com/articles/SB11840501165892254124304581600081180387342
独自動車大手フォルクスワーゲン（VW）をめぐるミステリーの一つは、世界で最も収益性
の高い自動車メーカーと最も収益性に乏しいメーカーがどうやって同じ組織の下で共存で
きるのかということだ。
VWグループは15年度決算の発表を先月延期し、いまだに発表していない。ただ、排ガス不
正問題の影響を受けていなかった14年の数字を見ると、VW乗用車部門の利益率はわずか
2.5％と大衆車メーカーとしても低水準だった。
問題は、同社の統治構造が人員削減を難しくしていることにある。労働組合や政府の代表
者が同社の監査委員会の過半数を占めている。
VWブランドの再建のために昨年の夏に任命された元BMW幹部のヘルベルト・ディース氏は、
50億ユーロのコスト削減計画の前倒しや設備投資の10億ユーロ縮小を宣言した。
しかし、ディース氏の計画はVWの労働組合代表で監査委員会の委員でもあるベルント・オス
テルロー氏の支持を必要とする。1月の協議こそ物別れに終わった両氏だが、先週には従業員
2万人を前に舞台にそろって登場し、波紋を招くような発言はしなかった。そこでは事務職3000
人の削減への言及があったが、これはレイオフではなく自然減や早期退職を通じて達成される。
調査会社ファクトセットによると、VWの予想株価収益率（PER）は10倍。税効果やディース氏
の経費削減計画を生かせば、ベレンバーグのアナリストが推定する排ガス不正問題の費用を
50％上回る効果が得られる。ただ残念なことに、VW拠点のウォルフスブルクに漂う雰囲気から
は同氏の計画が達成されそうな印象は受けない。
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